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金融守得云开方见日荐5股

发布时间:2019-09-13 19:44:28 编辑:笔名

金融:守得云开方见日 荐5股 201 -05-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议:

监管层人事调整不改金融改革大势,目前券商估值较年初下降较多,对 月份以来的一系列负面信息进行了充分反映,最近股价有企稳态势。接下来证监会将有较大概率打破两个月的沉寂,继续推进证券行业创新,带来券商的估值修复,给予行业“推荐”评级,可以重点关注弹性小、估值低的大券商,如海通证券(6008 7)、中信证券(6000 0),以及业绩改善明显的宏源证券(000562)、东北证券(000686)、方正证券(601901)。

要点:

综合财务指标:整体营收和净利下滑,但综合收益增长;增发踊跃,但大部分ROE下降;自营是亮点,经纪、投行大幅下降。

券商201 的整体战略:仍然围绕创新展开,包括重点发展资产管理业务,扩大融资规模,合理使用财务杠杆,加强业务协同,大力发展资本中介业务,积极拓展境外业务。

创新百花齐放,大券商领先优势明显:一些创新业务已经转常规,例如融资融券、直投业务,还有一些较新的业务如代销金融产品、银行间利率互换、受托管理保险资金、向保险机构投资者提供交易单元、OTC业务还处于播种阶段。从券商横向比较来看,券商的创新业务资格数量明显与规模成正比,目前券商开展创新业务均需证监会审批资格,在此模式下大券商具备显著的优势,往往能优先获取资格。

券商布局大资管:2012年各券商纷纷布局大资管业务,设立直投和另类投资子公司,将投资范围从二级市场拓展至实体经济和金融产品。从控股和参股子公司的类型来看,基金管理公司、直投公司、期货公司是证券公司参股或控股最多的子公司类型。横向比较来看,中信证券拥有的子公司数量最多,涉及业务最广,其次是海通、华泰等大券商。

2012年业务分析:经纪业务交易量下降,但佣金率提升;自营业务债券配臵为主,浮盈规模较大;投行业务债券承销风起云涌,券商差距拉大;资管业务定向规模爆发式增长,集合固定收益化。

201 年业务规划:经纪业务转型财富管理,丰富销售产品线;自营业务加大债券资产配臵力度,运用金融工具对冲权益类投资风险;投行业务开拓债券承销业务,发展场外市场;资管业务加强类固定收益类产品开发。

风险提示:股市下跌的系统性风险。

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