安信证券生产资料价格积极债市收益率高位震荡

安信证券：生产资料价格积极 债市收益率高位震荡 2017-07-28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要全球经济活动改善，国内库存回补，合并对商品价格形成支撑。除了国内的南华工业品期货指数表现强势外，海外高盛商品指数也有反弹，高盛金属指数创年初以来新高，铜等重要有色金属价格出现恢复。国内流通领域库存回补，也表现在流动领域生产资料价格的恢复上。从目前海外经济和流通领域生产资料价格看，支持商品价格的力量仍然存在，但国内存货回补的过程是否在逐步接近后期，值得关注。

此前的旬报中，我们认为强化金融监管主要集中在对影子银行体系和互联网金融的治理，这促使部分资金回流权益市场以及其他规范金融体系，并降低经济金融领域的系统性风险，从而对股票市场形成利好。近期，价格恢复带来的企业盈利改善和对金融监管担忧的下降，共同支持了市场表现。

6月以来利率水平不再上行，市场仍然对金融去杠杆带来的银行间市场利率大幅抬升对实体经济的影响存有担心。比较此轮金融去杠杆与“钱荒”冲击，相似的是，两者均导致了金融市场上利率的大幅度上升，随后影响扩散至信贷市场。

不同的是，“钱荒”时期社会融资总量出现了同步的大幅萎缩，而此次紧缩中迄今尚未出现社会融资总量明显萎缩的现象。

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